美联储2021年政策:需要关注的三件事

作者:阿飞
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摘要:对于储来说,2020年是漫长的一年。 自美国第一例新冠肺炎病例以来,央行已将下调至零,重启量化宽松计划,并开放了一系列紧急贷款机制,以支持从企业债务到市政债券等市场。 新年伊始将是美国经济的一个关键转折点。

对于储来说,2020年是漫长的一年。

自美国第一例新冠肺炎病例以来,央行已将下调至零,重启量化宽松计划,并开放了一系列紧急贷款机制,以支持从企业债务到市政债券等市场。

新年伊始将是美国经济的一个关键转折点。随着全美病例数的激增,美联储将在接下来的几个月里试图弥合这一差距,直到实现广泛的疫苗接种和群体免疫。

由于接近零,并可能持续到2023年底,这意味着需要其他非常规政策工具。

“当然,我们还可以做得更多。”美联储主席杰罗姆·鲍威尔12月16日表示,并补充说,2021年下半年,经济将“表现强劲”。

那么,市场今年应该关注美联储的什么呢?

*紧急贷款措施*

去年3月,随着新冠肺炎开始席卷全美,美联储开始支持几个金融市场,并支持向企业借款人提供的新计划。

根据美国财政部长史蒂文·努钦的命令,其中几个项目已于12月31日到期。但如果2021年经济状况恶化,美联储将面临一个棘手的问题:是否重新开放这些设施。

有三个项目尤其会给美联储带来法律和政治上的挑战:市政流动性工具(向州和地方政府提供贷款)、主街贷款项目(向中小企业提供贷款)和企业信贷工具(为企业债务市场提供流动性)。

5000多页的政府支出法案(其中包括新冠肺炎纾困)中隐含的措辞,将阻止美联储重启这三个项目或任何与这些项目“相同”的项目。

但现任和前任美联储官员一直直言不讳地表示,他们希望将这些紧急计划保留到2021年。

美联储在12月29日宣布,主街贷款计划将一直开放到1月8日,而不是在2020年底关闭,这样央行就有时间处理和资助12月14日或之前提交的贷款。美联储表示,努钦批准了延期。

美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)未来可能会在其他项目上与美联储合作。耶伦目前正在等待参议院的批准。但新的法定限制可能会让美联储陷入政治反弹,如果它试图遵守规定,重新开放接近上述三种工具的机构的话。

“就解放美联储去做它最想做的事情而言,这种收窄会有多有效?这取决于美联储的律师们希望有多激进。”哥伦比亚大学法学教授凯瑟琳·贾奇(Kathryn Judge)说。

*量化宽松政策*

美联储的巨额资产总额超过7万亿美元,这是面对危机采取激进量化宽松政策的结果。联邦公开市场委员会(FOMC)的最新指导意见明确表示,在复苏取得“实质性的进一步进展”之前,其资产负债表只会变得更大。

更具体地说,这意味着每月至少购买1200亿美元(400亿美元机构抵押贷款支持证券和800亿美元美国国债)。

鲍威尔12月16日表示,“只要我们觉得经济可能需要更强有力的宽松政策,我们就会准备提供。”

但美联储尚未明确说明如何调整这些购买。例如,鲍威尔有一个想法,即瞄准长期购买,以压低长期借款成本。

同样,美联储也没有说明2021年好于预期对其资产购买意味着什么。“实质性的进一步进展”可能意味着,在美联储从零利率上调之前,美联储将缩减资产购买规模。

然而,这种不精确的措辞将让美联储观察人士和投资者猜测,在量化宽松缩减之前,通胀和失业率将降至何处。

“很难推断何时开始缩减,但我们仍然会在2021年年底左右的某个时候确定。”(JPMorgan)的迈克尔·利(Michael Feroli)在12月16日写道。

*通货再膨胀可能即将到来*

无论是利率政策还是量化宽松,美联储都将利用通胀作为其引导之星,以实现经济最大就业的目标。

面对新冠肺炎病例上升的下行风险,美联储希望广泛接种疫苗和恢复正常将刺激消费,从而可能带来一定程度的价格上涨。

美联储在8月份采取的一项新政策明确表示,美联储将容忍通胀“适度”高于2%的目标,这意味着下半年可能的复苏中的再通胀不会引发加息。

核心个人消费支出是美联储青睐的通胀指标,11月份仅为1.4%。

最终的对策是保持政策宽松,给经济足够的时间让失业者重返工作岗位。截至11月,美国经济仍比2月份疫情大流行前的水平少980万个就业岗位。

“我们致力于让经济运行,直到我们了解到就业最大化在经验上意味着什么。”旧金山联邦储备行长玛丽·戴利(Mary Daly)在9月份表示。

毕马威(KPMG)首席经济学家康斯坦斯·亨特(Constance Hunter)告诉雅虎财经(Yahoo Finance),她预计一年或一年半内不会加息。

亨特说:“这在很大程度上取决于复苏的基础有多广泛,但假设我们可以进行一些通货再膨胀,那将意味着他们可能开始改变他们的措辞,改变他们的资产购买,以便我们可以在2022年之前有稍微紧缩的货币条件。”

(文章来源:友财网)