对话券商首席:短期波动是机会不是风险!2021年策略是淡化指数、强化制造

作者:阿飞
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摘要:【对话券商首席:短期波动是机会不是风险!2021年策略是淡化指数、强化制造】本周以来,“抱团股”出现大幅调整,松动端倪初现,关于“抱团现象”的讨论日趋激烈。(证券时报网)

本周以来,“抱团股”出现大幅调整,松动端倪初现,关于“抱团现象”的讨论日趋激烈。

1月15日,证券时报特邀证券首席策略张玉龙做客时报会客厅,为投资者解析12月金融数据,解读2021年投资机会。

市场流动性充裕,短期波动是机会不是风险

证券时报记者:本周(1月11日-15日)以来,之前连续上涨的一些“抱团股”出现了明显回调,您认为短期市场出现大幅调整意味着什么?

张玉龙:1月开始,军工、光伏、新能源汽车这三个方向涨幅较大,而其他行业表现一般,市场出现了极致的分化。短期市场的下跌,核心原因是目前估值水平相对较高。另外,央行近日频繁的公开市场操作引发了一定的流动性担忧。但我们认为,这种波动是机会而不是风险 。

证券时报记者:那您怎么看这种“抱团”现象?

张玉龙:“抱团”其实是表示大家的认知趋同,投资行为也趋同。公司基本面非常好,才会得到公募的一致认可。当出现“抱团”瓦解的时候,一般是公司不及预期,或出现了更好的投资机会。

证券时报记者:1月15日盘中,“抱团”股依然剧烈波动,股却迎来大涨,您怎么看当下银行股的投资机会?

张玉龙:我对银行的看法比较保守,认为是一个比较平淡的行业。如果是长期投资者,从股息率角度考虑,投资银行会有较为稳定的(一般为5-7%),可以当作类固收产品。但如果想要把握成长性,投资还是应该沿着高端制造的方向。

证券时报记者:近日公布的12月的金融数据,基本符合预期,M2低于预期,社会融资规模增量则大幅低于预期,这意味着什么?

张玉龙:2020年因为疫情原因,政策相对宽松。2021年,假设疫情不会大规模爆发,货币政策会重新回归正常。目前社融数据已经出现了明显的拐点。2021年,我们预期,社融增速为11%左右。随着货币政策走向中性,抬升,市场将主要由盈利驱动,估值大幅度提升不太可能。

证券时报记者:日前,中央经济工作会议中提到货币政策不急转弯,您怎么理解“不急转弯”?

张玉龙:从M2和社融数据出现拐点可以看出,政策已经转弯了。不急转弯主要是指,要保持M2和社会融资规模增速与名义 增速基本匹配。另外,在去杠杆的过程中,还是要将防风险放在重要位置,有序推进打破刚兑、正常化。

证券时报记者:2021年对经济复苏的预期是什么?

张玉龙:假设疫情不会重新大规模爆发的情况下(疫情会作为风险点考虑,时刻关注海外疫情及国内疫苗接种率进展等情况),我们预计2021年一季度经济增长20% ,二季度经济增长10%,三季度经济增长6%,四季度经济增长5.5-6%,全年经济增长9.5%左右 ,属于前高后低的特征。这也决定了企业的盈利改善主要集中在2021年一季度,最好的投资阶段是当下,预期会在3300-3600点区间范围内波动。

证券时报记者:那么您预计2021年的市场流动性如何?

张玉龙:这个主要要分析投资者结构。2014年开始,外资不断流入A股,一定程度上主导了定价权。2020年开始,大规模爆款基金频发,公募基金成为A股市场上的重要力量,主导了定价权。在这种情况下,尽管宏观流动性走向中性,但市场流动性是比较充裕的。同时,随着调控趋严,居民存款搬家进入股市趋多。

证券时报记者:在这种市场流动性相对充足的情况下,目前估值比较高的新能源、光伏还能继续维持高估值吗?

张玉龙:本质上还是要看公司自身的业务发展和业绩增长。这些行业市值空间是存在的,机构投资者发现机会,且有充裕的资金,公司的股票价格就会推到正确的位置。可以理解为,估值会继续高位震动,业绩会继续增长。另外,估值不是简单的看pe,还要结合市场空间、行业地位、竞争力、管理水平等指标进行评估。

2021年全年策略是要淡化指数、强化制造

证券时报记者:您认为2021年的投资方向主要是什么?

张玉龙:2021年全年策略是要淡化指数、强化制造。“十四五”时期,我国要大力推进高质量发展,强调科技的自立自强,实现制造业转型升级。在这种背景下,做好高端装备的投资,对经济有两个好处,一是实现高质量供给有利于供给侧改革,二是投资会制造需求,在疫情这个战略窗口期对恢复经济有帮助。

建议关注高端装备制造行业,具体包括九大方向:新一代信息技术(半导体行业、云计算、5G通信)、先进的数控机床及、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、新能源(光伏)及新能源汽车、新材料(3D打印技术)、先进农用机械、先进轨道交通、生物医药及高端医疗器械。

证券时报记者:在这九大方向中,更看好哪些细分领域?

张玉龙:军工、新能源汽车、光伏,这三个方向是比较明确的。

新能源汽车今年在海外市场非常火爆,股价涨幅惊人。目前特斯拉核心环节主要集中在中国,尤其是电池动力系统方面。欧洲已经推出了燃油车结束销售的时间表,新能源汽车替代燃油车的方向非常确定,未来市场空间非常大。市值超越,标志着能源行业已经发生改变。

军工行业,根据“十四五”规划,建军100周年实现现代化强军目标,会继续加大国防投入。目前的军事冲突其实是科技冲突,需要更多先进装备的研发,天花板比较高。

光伏新能源行业,目前发电还主要是火电。光伏发电成本之前高于火电,去年单晶硅技术明显突破后,光伏发电的成本已经低于火电,既环保又具有经济性。目前新能源发电在整个电力系统中占比不足5%,未来成长空间巨大。

证券时报记者:1月15日,宣布,其石墨烯电池进入实车量产测试阶段。您认为新能源汽车技术的变革和不确定性会不会带来对投资的影响?

张玉龙:新能源汽车板块本质上与科技板块一样,核心是要把握技术路线。未来电池的最终形态一定是氢燃料电池,它具有燃油驱动和电池驱动的共同优点:补充燃料快、续航里程高,无污染,能量大,但真正能实现产业化的过程还很漫长。目前还是锂电技术相对成熟和确定。氢燃料电池和其他路线,目前都处于能否产业化不确定的阶段,短期波动就会比较大,可能会形成泡沫。

证券时报记者:军工行业的投资逻辑较以往相比是否发生变化?

张玉龙:军工行业以往更多是关注资产、资产证券化的预期,现在军工企业订单增加,主要关注的是业绩的增长,行业的根本逻辑已经发生了变化。

我国经济处于转型升级期,投资要关注公司自身成长性

证券时报记者:您怎么看金融板块的投资机会?

张玉龙:板块会有阶段性机会,不过波动性比较大,我认为投资机会没有高端制造业好。券商的业绩增长主要依靠投行业务,选择个股可以侧重投行能力较强的公司。

板块在2021年投资机会不大。由于长期国债利率下降,保险公司的资产管理业务收益是下降的,保费业务是平稳增长而不会出现爆发式增长。

证券时报记者:您怎么看周期股、地产、家电等行业投资机会?

张玉龙:以往,基建行业会伴随经济复苏而复苏,单目前我国经济处于转型升级期,已经不通过拉动基建去刺激增长了。新基建领域则会有一定机会,也会带动锂、钴等稀有金属上涨。同时我们发现,目前大宗商品涨,周期板块的股票不涨,这就是说明经济已经过了靠地产推动的阶段,这类公司本身缺乏成长性。

证券时报记者:普通投资者应该如何寻找投资标的?

张玉龙:不太建议普通投资者自己寻找投资标的,还是建议通过基金进行证券市场投资。

如果自己选择,要跟踪企业所处行业的景气度,分析企业是否具备行业龙头的格局,是否有较深的护城河,市场地位是否全球领先,还要关注企业的研发投入、盈利能力、管理层能力等。

证券时报记者:那么在选基金方面,您有什么建议?

张玉龙:要选择好的基金管理人,通过过去3-5年,甚至是10年的业绩表现去验证其长期投资能力 。另外,基金投资切忌追涨杀跌,要根据每个人不同的风险承受能力,选择合适的基金产品。

(文章来源:证券时报网)