贺宛男:拥抱龙头是成熟股市的特征 时代的天平正向机构倾斜

作者:阿飞
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摘要:新年伊始,A股龙头化愈演愈烈。龙头化主要表现在两个方面,一是大小市值个股两极分化加剧,越是大市值的行业龙头股价涨得越凶。 数据统计显示,截至1月7日收盘,两市总市值超过1000亿的138只个股,近5个交易日平均涨

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新年伊始,A股龙头化愈演愈烈。龙头化主要表现在两个方面,一是大小市值个股两极分化加剧,越是大市值的行业龙头股价涨得越凶。

数据统计显示,截至1月7日收盘,两市总市值超过1000亿的138只个股,近5个交易日平均涨幅9.01%,近60个交易日平均涨幅24.95%。而总市值10亿以下的40只个股,近5个交易日平均下跌8.45%,近60个交易日平均下跌25.27%。总市值10-50亿的约1930只个股,近5个交易日和近60个交易日平均下跌4.2%%和16.32%。纵然是50-100亿市值的个股,近5个和60个交易日平均跌幅也达0.72%和7.61%。

要知道总市值100亿以下的个股总数达2890只,占沪深4140只个股的比例高达70%,而近60个交易日中,表现最差的也涨了10%,居然有7成个股是亏的!特别是新年第一周,上证、深证、分别涨了2.79%、5.86%和6.22%,上涨股只有1445只,占比34.9%,有近2/3的个股是下跌的。

这一周中,总市值1000亿以上的个股中,只有、、等24只下跌,占比仅17%!连“两桶油”和工行、农行等都是涨的。而这些大市值个股要么股价高高在上,要么如“两桶油”之类散户是不会碰的,赚钱的都是机构大户。就算在A股已逐步走向机构化的过程中,散户持有自由流通市值比例也在50%以上,30年的A股市场能走到今天,散户贡献最大。无怪乎许多股民惊呼:这是奇葩的牛市!

此外,行业龙头也不是都涨。所谓的主赛道估值不断拔高,如新能源车板块市盈率172倍,国防军工板块市盈率124倍,还有114倍的酱油,135倍的免税商店等等;而传统行业特别是、地产、等被市场称为“三傻”,估值创历史新低。

如何看待这一现象?笔者的看法是,比起炒小、炒差、炒新,A股拥抱龙头是一大进步,市场总体上是健康的,但确实也有一定的负面效应,需加以重视和改进。

为什么总体上是健康的?首先,中国经济已从高速发展转向高质量发展。特别是通过去年的疫情,不少小的、差的企业被淘汰,好的勉强活下来,龙头公司则实现质的飞跃。去年8月底,中报披露接近尾声时,笔者就以“千亿兵团在行动”为题,提出“选大的,选优的,以大为美的时代到来了。”11月,三季报披露结束后,笔者又以“与市值齐飞人气向头部集聚”为题,以创业板为例用数字说明:“864家创业板公司2020年前三季度合计实现1277.66亿元,同比增长20.39%。而排名前20家公司即实现盈利543.39亿元,占比42.53%;排名前30家公司实现盈利618.95亿元,占比48.44%。这就是头部企业——仅仅30家、占全部创业板公司家数不足3.5%,盈利居然接近一半!”

新年伊始,A股龙头化愈演愈烈。龙头化主要表现在两个方面,一是大小市值个股两极分化加剧,越是大市值的行业龙头股价涨得越凶。

数据统计显示,截至1月7日收盘,两市总市值超过1000亿的138只个股,近5个交易日平均涨幅9.01%,近60个交易日平均涨幅24.95%。而总市值10亿以下的40只个股,近5个交易日平均下跌8.45%,近60个交易日平均下跌25.27%。总市值10-50亿的约1930只个股,近5个交易日和近60个交易日平均下跌4.2%%和16.32%。纵然是50-100亿市值的个股,近5个和60个交易日平均跌幅也达0.72%和7.61%。

要知道总市值100亿以下的个股总数达2890只,占沪深4140只个股的比例高达70%,而近60个交易日中,表现最差的上证指数也涨了10%,居然有7成个股是亏的!特别是新年第一周,上证、深证、创业板指分别涨了2.79%、5.86%和6.22%,上涨股只有1445只,占比34.9%,有近2/3的个股是下跌的。

这一周中,总市值1000亿以上的个股中,只有中国平安、京沪高铁、金山办公等24只下跌,占比仅17%!连“两桶油”和工行、农行等都是涨的。而这些大市值个股要么股价高高在上,要么如“两桶油”之类散户是不会碰的,赚钱的都是机构大户。就算在A股已逐步走向机构化的过程中,散户持有自由流通市值比例也在50%以上,30年的A股市场能走到今天,散户贡献最大。无怪乎许多股民惊呼:这是奇葩的牛市!

此外,行业龙头也不是都涨。所谓的主赛道估值不断拔高,如新能源车板块市盈率172倍,国防军工板块市盈率124倍,还有114倍的酱油,135倍的免税商店等等;而传统行业特别是银行、地产、保险等被市场称为“三傻”,估值创历史新低。

如何看待这一现象?笔者的看法是,比起炒小、炒差、炒新,A股拥抱龙头是一大进步,市场总体上是健康的,但确实也有一定的负面效应,需加以重视和改进。

为什么总体上是健康的?首先,中国经济已从高速发展转向高质量发展。特别是通过去年的疫情,不少小的、差的企业被淘汰,好的勉强活下来,龙头公司则实现质的飞跃。去年8月底,中报披露接近尾声时,笔者就以“千亿兵团在行动”为题,提出“选大的,选优的,以大为美的时代到来了。”11月,三季报披露结束后,笔者又以“业绩与市值齐飞人气向头部集聚”为题,以创业板为例用数字说明:“864家创业板公司2020年前三季度合计实现净利润1277.66亿元,同比增长20.39%。而排名前20家公司即实现盈利543.39亿元,占比42.53%;排名前30家公司实现盈利618.95亿元,占比48.44%。这就是头部企业——仅仅30家、占全部创业板公司家数不足3.5%,盈利居然接近一半!”

同样,笔者相信,待年报数据出来后,业绩与市值只会越来越向“头部”集聚。

其次,拥抱龙头,崇尚以大为美,这是成熟股市的特征。以美股为例,去年头部5家公司——、、、谷歌和脸书,市值占标普500的20%。另一方面,据国盛证券统计,市值排名后50%的股票,其成交在日股、韩股、美股市场中,占比分别仅为4%、3%、2%;而在A股市场,虽然排名后50%的股票成交占比已从2016年的33%降至2020年的19%,但还会继续下降。这是无法改变的必然趋势,在4000多只股票的A股市场,至少有一半将越来越被边缘化,直至无人问津!

第三,就拿本周的“极端”行情来说,笔者粗略统计,这一周中行业龙头涨4.84%,板块市盈率19.53倍;重仓板块涨5.96%,板块市盈率23.71倍;绩优股板块涨7.55%,板块市盈率33.83倍;高端装备板块涨7.69%,板块市盈率35.04倍;工程机械板块涨10.82%,板块市盈率23.61倍。而小盘股跌6.17%,板块市盈率-1042倍;壳资源跌5.42%,板块市盈率70.07倍;风险提示板块跌4.47%,板块市盈率 207.6 倍 ; 连续亏损板块跌4.57%,板块市盈率-28.2倍等等。如此看来,“极端”行情还是有其内在的逻辑和理性。

目前“极端”行情的负面效应主要表现在,一些龙头股短期连续飙涨拉升,很不理性,而其原因主要是机构“抱团”。特别是一些头部基金,后续资金源源涌来,基金经理“叠床架屋”购买之前基金早已重仓的股票,如此一层层叠上去,不仅将引起相关品种波动性加大,弄的不好还会有崩盘的风险。

时代的天平正在向机构投资者倾斜,但机构投资者在取得“压倒性权重”后,也不能任意而为。证券时报近日发表评论员文章,称“特别是部分机构作为投资者代理人角色本身,天然存在的道德风险不可忽视”,不知有关机构听懂了没?

(文章来源:金融投资报)