开局“十四五” 金牛再奋蹄 四大投资逻辑精耕2021新机新局

作者:阿飞
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摘要:2020年2月3日,春节后首个交易日,A股市场巨幅波动,跌7.72%至2746.61点。然而,当日历翻到2020年的最后一个交易日时,沪指收于3473.07点,创下2018年2月以来新高。2020年更是大涨64.96%,位居全球主要市场涨幅榜前列

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2020年2月3日,春节后首个交易日,A股市场巨幅波动,跌7.72%至2746.61点。然而,当日历翻到2020年的最后一个交易日时,沪指收于3473.07点,创下2018年2月以来新高。2020年更是大涨64.96%,位居全球主要市场涨幅榜前列。

这一年,资本市场还有很多“惊喜”:注册制稳步导入创业板,全年A股募集资金4699.63亿元,创下2011年以来新高,上市396只;A股开户数突破1.7亿户,机构投资者迎来跨越式发展,截至2020年11月底,公募总规模逼近19万亿元,创历史新高……

核心资产大放异彩

A股凸显韧性与活力

2020年,突如其来的新冠肺炎疫情,给全球经济带来极大冲击。对此,作为经济“晴雨表”的股市迅速做出强烈反应。年初时,国内投资者的最大担忧是:在疫情冲击下,中国经济复苏的态势是否会戛然而止,甚至陷入萧条。

然而,在党中央的英明决策和领导下,新冠疫情防控取得重大成果,“六稳”“六保”政策有条不紊地推出。在全国“两会”召开后,一系列“有的放矢”的政策陆续落地,财政政策全面发力,政策精准有效。

政策落地有声,我国经济运行趋势不断向好。2020年前三季度同比增长0.7%,在世界主要经济体中率先实现“突围”。基本面的活力,终于转化为A股市场的韧性。从3月下旬开始,市场已逐步企稳,并在7月迎来一波酣畅淋漓的上涨,连续多日两市成交额突破1万亿元。全年上涨13.87%,上涨38.73%,创业板指上涨64.96%,中证500指数上涨20.87%。

与此同时,这一年A股市场投资生态发生了颠覆性变化。首先,在流动性宽松背景下,权益资产成为居民资产配置首选。数据显示,截至2020年年底,A股投资者数量首次突破1.7亿户。其中,在2020年3月至11月,每个月新增投资者均超过100万户。截至2020年年底,年内成立新基金1431只,募集总规模3.16万亿元。

其次,投资者结构进一步“机构化”,市场韧性与稳定性不断增强。据测算,A股机构投资者持有流通市值占比不断提升,目前已经接近50%。截至2020年12月下旬,管理规模超百亿元的权益基金经理已超210位,约18位主动权益基金经理管理规模超400亿元。此外,外资持续流入A股市场。截至2020年11月底,外资机构持有A股流通市值近3万亿元。

第三,核心资产大放异彩、投资策略聚焦“赛道化”。在注册制不断推进、退市力度持续加大背景下,价值投资理念蔚然成风。据中国证券报记者统计,到2020年年底,A股千亿市值个股数量已达到132只。龙头股市值“天花板”不断抬高,突破2.5万亿元、突破1.1万亿元。部分5G、新能源汽车、光伏等代表经济结构转型的高新技术企业脱颖而出:市值突破8000亿元,首次跻身A股前十,、等成为资金追逐的热点。

年末复盘,A股市场在极富挑战的2020年,不但没有让市场参与者失望,反而留下了韧性与活力的鲜明印记。

育新机开新局

服务实体经济能力全面提升

一年来,宏观政策持续精准发力,不仅让资本市场运行化“危”为“机”,也为市场各项改革的稳步推进创造了条件。改革全面提速,也使得整体市场格局日新月异。

从增量试点到存量改革,2020年创业板注册制改革难度更大。但监管层本着“建制度、不干预、零容忍”方针,改革得以平稳推进。“注册制改革是金融供给侧结构性改革的重要举措。”证券总裁李格平表示:“自注册制提出至2020年创业板注册制落地,配套法律法规密集出台,注册制下企业IPO的审核通道快速建立,成效显著。注册制实行以来,审核时长压缩50%以上,审核时间明确、可预期,问询及回复透明、公开,深刻反映了注册制的审核理念。”

数据显示,2020年A股市场共计上市396只新股,募集金额4699.63亿元。其中,注册制下发行了208只新股,募集资金近2900亿元。再融资方面,共计355家上市公司实施,募集资金8236.17亿元;229家公司发行,募集资金3013.57亿元。资本市场服务实体经济能力,在2020年得到了实质性的提升。

严把入口关的同时,在出口端健全退市制度,不仅是注册制改革的基础,也将为资本市场改革、经济转型升级、实现高质量发展创造更好的条件。2020年12月14日,沪深交易所同时发布新的退市制度改革方案征求意见稿,并于12月31日正式出台新规。研究所副所长李立峰表示:“退市新规的实施,有望加速形成‘有进有出、优胜劣汰’的市场生态,尾部企业加快出清,会促进市场资源向头部企业和优质成长类公司倾斜,助推市场资产质量不断提升。”

经济复苏叠加改革红利

两因素左右2021年A股走势

2021年是“十四五”开局之年,近期的各大预测报告不断“刷屏”。仔细盘点后可发现,头部券商最大的共识是:“在低基数和‘双循环’新格局下,高质量发展将带动高增长回归。”

中信建投证券首席经济学家张岸元断言:“在未来两年左右时间,国内经济增速大概率回到原有轨道,预计2021年全年经济增速在9%左右。”

中金公司首席经济学家彭文生认为:“预计2021年国内经济内生力量将会增强,不仅体现为供给复苏对需求的外溢和乘数效应,也包括2020年相关政策的滞后影响。”

由于基本面复苏态势延续,A股上市公司方面将显著改善。预测,2021年A股上市公司整体盈利增速中枢相比2020年将会明显上移,未来1-2个季度是净资产收益率(ROE)的快速改善期。预计,2021年全部A股上市公司归母累计同比增速为15%。

除了经济基本面,资本市场的改革步伐一直是市场关注的焦点。中国证监会主席易会满日前指出:“将以注册制和退市制度改革为重要抓手,加强基础制度建设。稳步在全市场推行注册制,进一步畅通多元化退出渠道,强化优胜劣汰。统筹推进发行承销、交易、持续监管、投资者保护等领域关键制度创新,扎实推进制度型开放。”

业内人士据此预测,A股市场交易制度未来将继续推陈出新,指数成分股有望率先试水“T+0”交易,首批转板的精选层公司推动资本市场互联互通……

多家机构的最大共识是:如果经济复苏与改革红利能够形成“双击”,2021年市场走势将更为乐观。

产业转型升级纲举目张

四大投资逻辑已然成形

一元复始,万象更新。“十四五”开局之年,A股投资机会在哪里?在认真梳理多家券商年度策略报告基础上,中国证券报记者又采访了数位市场资深人士,试图为投资者粗线条地勾勒出2021年的投资逻辑。

一是宽松货币环境下,权益投资继续成为居民资产配置首选,业绩优良的核心资产持续受到追捧,价值投资理念将进一步凸显。明确提出,中国权益投资的“黄金十年”已经开启,预计到2030年A股上市公司数量将超过6200家,总市值将达到210万亿元。银河证券则强调,未来A股“长跑冠军”将是类货币资产和优质权益资产。

二是以公募基金、资金、企业年金、子公司、外资等为代表的机构投资者将延续大发展格局,市场稳定性与韧性进一步增强。2020年12月30日,人力资源和社会保障部正式发布《关于调整年金基金投资范围的通知》,提高年金的权益类资产投资上限,传递出超常规培育机构投资者的强烈信息。国盛证券的判断是:2021年机构优势将持续凸显,互相成就并强化“机构牛”与“结构牛”。

三是在“十四五”规划建议出台的背景下,产业转型升级为“纲”,消费、科技、周期等投资主线有望延续。看好2021年从疫情中“梯队式”恢复的服务业,包括航空、影视等领域。则建议,2021年投资从必选消费转向可选消费。中信证券强调,部分优质赛道值得中长期布局,重点集中在科技、能源、粮食、国防、资源五个领域。川财证券研究所所长陈雳认为,三方面增长值得关注:首先是“新消费”对内需的扩大效应,其次是“新基建”对经济的拉动效应,再次是“新金融”的多层次铺开。

四是2021年一季度行情普遍被看好,“春季攻势”似成为共识。多家头部券商一致认为,经济加速复苏、货币调控尚未转向、“十四五”规划建议下政策催化等正面因素叠加,A股一季度可能迎来较好的配置窗口。近期,利好消息不断传来:2020年12月30日,中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判;2020年12月31日,国务院联防联控机制宣布,新冠病毒疫苗附条件上市,为全球战胜疫情注入信心;同日,国家统计局发布2020年12月中国采购经理指数()运行情况,连续10个月在荣枯线之上……

对此,有机构人士评价说,2020年12月以来,A股市场成交额多个交易日均在8000亿元以上,最后一个交易日更是达到9617亿元,再度逼近万亿元关口。增量资金持续踊跃入场,或许意味着“春季行情”已经提前启动。

(文章来源:中国证券报)